双低可转债实战全指南

什么是可转债？全称是"可转换公司债券"，简单说就是上市公司发行的、可以转换成股票的债券。

它同时具备两个属性：

第一个属性：债性
它本质上是一张债券，有面值、有利息、有到期日。每张可转债面值100元，每年付利息，到期上市公司要还本付息。只要公司不违约，你持有到期，本金和利息都是确定的，不会亏。这就是可转债的"底"，也是它比股票安全的根本原因。

第二个属性：股性
在约定的条件下，你可以把可转债转换成对应的上市公司股票。转股之后，你就从债权人变成了股东，能享受股票上涨的收益。正股涨得越多，可转债价格涨得就越多，上不封顶。这就是可转债的"弹性"，也是它能赚大钱的原因。

简单总结一下：

• 股价跌的时候，可转债是债券，有债底托着，跌不动；
• 股价涨的时候，可转债跟着涨，能吃到上涨收益。

这种"跌有限、涨无限"的特性，是其他任何品种都比不了的。

很多新手会问：可转债和普通债券、股票有什么区别？

• 和普通债券比：债券只有固定利息，收益低；可转债除了利息，还能享受股票上涨的收益，弹性大得多。
• 和股票比：股票没有底，跌起来没边；可转债有债底，下跌空间有限，安全性高很多。

对既想赚收益、又怕亏本金的普通散户来说，可转债刚好卡在中间，性价比极高。

可转债的规则看起来复杂，核心其实就是四大条款。搞懂这四个，你就看懂了90%的可转债。

第一个：转股价条款
这是最核心的条款。转股价，就是你把可转债转换成股票时，每股的价格。比如转股价是10元，那一张面值100元的可转债，就能转成10股股票。转股价不是固定不变的，遇到分红、送股、增发，会相应调整。转股价越低，同样一张可转债能换的股票就越多，可转债就越值钱。

第二个：强赎条款（提前赎回）
这是新手最容易踩的坑。意思是：当正股价格连续一段时间高于转股价一定比例时，上市公司有权按面值+利息的价格，把可转债提前赎回去。常见的标准是：连续30个交易日里，有15天收盘价不低于转股价的130%。为什么要注意这个？因为如果可转债价格涨到130、140，一旦触发强赎，公司只按100出头的价格赎回，你不卖就会直接亏一大截。所以价格高的可转债，一定要看有没有强赎风险。

第三个：回售条款
这是保护投资者的条款。当正股价格连续一段时间远低于转股价时，投资者有权把可转债按面值+利息卖回给公司。常见标准是：连续30个交易日收盘价低于转股价的70%。这个条款给投资者托了底，股价跌太惨的时候，可以把债券还给公司，拿回本金，避免更大亏损。

第四个：下修条款
这是可转债独有的"bug级"条款。当正股股价持续低于转股价时，上市公司董事会可以提议向下修正转股价。转股价调低了，同样的可转债能换更多股票，可转债的价值会直接提升。很多时候，正股跌了，可转债没怎么跌，就是因为市场有下修预期。这也是可转债"跌不动"的重要原因之一。

这四大条款，构成了可转债的完整规则框架。新手不用死记硬背，知道有这回事，遇到的时候能看懂就行。

结合债性和四大条款，可转债的收益风险特征就非常清晰了。我们可以把它分成几个价格区间来看：

第一区间：100元以下，债性主导
价格低于面值的时候，债性是主导。越跌，债券属性越强，持有到期还本付息的确定性越高，安全边际越高。这个区间买入，长期持有到期，本金亏损的概率极低，相当于拿一个带看涨期权的债券。

第二区间：100-130元，双属性并存
这是最常见的区间，债性和股性同时存在。下跌有债底托着，下跌空间有限；上涨能跟着正股涨，有一定弹性。双低策略主要就是在这个区间里选标的，兼顾安全和收益。

第三区间：130元以上，股性主导
价格超过130元之后，债性基本就没什么用了，走势和正股几乎同步，波动和股票差不多。这个阶段收益高，风险也高，已经失去了可转债"保底"的优势，更像是在炒股票。新手不建议追高买130元以上的可转债，性价比很低，还要面临强赎风险。

所以可转债的投资，本质上就是：在低价的时候买入，赚它从低价涨到高价的钱；涨到高价之后，要么卖出止盈，要么转股，要么警惕强赎风险。不追高、不炒妖，守住安全边际，可转债就是非常稳妥的投资品种。

可转债的策略有很多，比如低价策略、低溢价策略、小盘债投机、下修博弈等等。但对普通散户来说，最友好、最容易上手、长期最稳健的，就是双低策略。

什么是双低？就是两个"低"：低价格 + 低转股溢价率。

第一个低：低价格。就是可转债的价格低，通常在100-120元之间。价格低，意味着安全边际高，下跌空间小，离债底近，就算正股跌，可转债也跌不到哪去。

第二个低：低转股溢价率。转股溢价率，是衡量可转债价格和对应股票价格差别的指标。简单说：溢价率越低，可转债的价格越贴近转股价值，股性越强，正股涨的时候，它能跟着涨，跟得越紧。溢价率越高，说明可转债价格虚高，股性越弱，正股涨它可能不涨，跌的时候却跟着跌。

双低策略，就是选出价格又低、溢价率又低的可转债。兼顾了安全性和上涨弹性：

• 低价格：保证下跌空间小，本金安全；
• 低溢价：保证正股上涨的时候，能跟上收益，不浪费行情。

打个比方：纯低价债，像个老实人，很稳，但涨不动；纯低溢价债，像个激进派，涨得快，但跌起来也狠；双低债，就是稳中带进，既有安全垫，又有上涨动力，刚好适合普通散户。

双低策略为什么长期有效？因为它的底层逻辑非常扎实。核心逻辑有三个：

第一，债底保护，亏损有限
低价可转债，距离债底很近，极端情况下，就算正股跌很多，可转债跌到债底附近也就跌不动了。只要不违约，持有到期至少能拿回本金+利息。这就给投资加了一层安全垫，就算看错了，也亏不了多少。

第二，溢价合理，弹性充足
低溢价率，保证了可转债和正股的联动性好。正股涨，可转债能跟着涨，不会踏空行情；正股跌，有债底托着，跌得比正股少。长期下来，就是"涨多跌少"，收益曲线会非常好看。

第三，轮动优化，持续优胜劣汰
双低策略不是买入持有不动，而是定期轮动。每隔一段时间，把手里价格涨高了、溢价率变高了的标的卖掉，换成新的双低标的。始终保持持仓都是"价格低、溢价低"的品种，永远站在安全边际最高的位置。涨多了就卖，跌多了就买，自动实现高抛低吸。

这三个逻辑叠加起来，就形成了一个非常稳健的策略：熊市跌得少，因为有债底；牛市跟得上，因为溢价低；震荡市能轮动赚差价。长期下来，收益不低，回撤不大，持有体验非常好。

双低策略的历史表现怎么样？

从A股可转债市场的长期回测来看，经典的双低轮动策略，长期年化收益大概在15%-20%之间，最大回撤普遍在15%-20%。

这个数据是什么水平？

• 收益上：长期跑赢沪深300指数，也跑赢大多数主动基金；
• 风险上：最大回撤远小于股票、小于指数，熊市的时候跌得少很多；
• 性价比上：夏普比率很高，属于"收益不错、风险不大"的高性价比策略。

更重要的是，它的稳定性很好。不像有些策略，某一年爆赚，接下来几年亏回去；双低策略大多数年份都是正收益，很少出现年度大亏。对普通散户来说，这种"稳稳的幸福"，比一年翻倍、次年腰斩的策略，要友好得多。

当然也要说明：回测数据是历史表现，不代表未来；策略也不是每年都获取收益，也会有回撤、有低迷期。但从底层逻辑和历史表现来看，它是所有可转债策略里，最适合普通投资者长期坚持的一个。

不用天天盯盘，不用研究复杂的技术，只要按规则定期轮动，就能拿到市场平均以上的收益。

双低策略的第一步，是选出符合条件的标的。核心就是两个指标：价格和转股溢价率。

经典的双低筛选，通常用一个综合指标：双低值 = 可转债价格 + 转股溢价率×100
双低值越低，排名越靠前，就越符合双低标准。

具体的阈值，没有绝对标准答案，根据风险偏好可以调整，给大家一个通用的参考范围：

价格阈值：100-125元

• 下限：不低于100元，低于100元当然更安全，但数量少，而且往往有潜在风险；
• 上限：不高于125元，超过这个价格，安全边际就明显下降了，债底保护作用减弱。新手建议上限设低一点，比如120元以内，安全性更高。

溢价率阈值：0-20%

• 溢价率低于10%：股性很强，和正股走势几乎同步，弹性好；
• 溢价率10%-20%：股债平衡，有一定弹性，也有债性保护；
• 溢价率超过20%：股性就偏弱了，正股涨的时候跟涨乏力，性价比下降。新手建议溢价率控制在15%以内，弹性更好。

额外的筛选条件
除了价格和溢价率，还要加几个过滤条件，避开坑：

1. 避开强赎风险：已经公告强赎的，坚决不买；临近强赎触发条件的，谨慎参与。
2. 避开信用风险高的：正股ST的、评级太低的、有违约风险的，尽量避开。
3. 避开规模太小的：规模小于3亿的小盘债，容易被炒作，波动大，流动性也差，新手少碰。
4. 剩余期限：剩余到期时间太短的（比如不到1年），注意到期赎回风险。

筛选出来之后，按双低值从低到高排序，选前面的10-20只就可以。

延伸工具：本节涉及的市场数据与信号，可在 a-sig.com 免费查询验证。

双低策略不是买了就不管，要定期轮动。轮动的核心逻辑：把不再符合双低标准的卖掉，换成新的符合标准的。涨高了的、溢价率上去的，就卖出去；跌下来的、溢价率变低的，就买进来。自动实现高抛低吸。

调仓周期
常见的有每周一次、每两周一次、每月一次。

• 周轮动：调仓频繁，跟踪更紧密，收益略高，但交易成本高，花的时间多；
• 月轮动：调仓少，成本低，花时间少，收益和周轮动差别不大。
  普通散户建议每月轮动一次，性价比最高，不用天天看，月底调一次就行，非常省心。

轮动操作步骤

1. 调仓日当天收盘后，重新按筛选条件计算双低值，排出新的名单；
2. 对比现有持仓，不在新名单里的，全部卖出；
3. 新名单里还没持仓的，按等仓位买入；
4. 还在名单里的，继续持有，不用动。

简单说就是：入榜留，出榜卖，新榜进。不用做主观判断，严格按规则来就行。

几个注意点

• 不要频繁调仓，也不要看到涨了就卖、跌了就补，严格按周期来；
• 调仓的时候，尽量统一在一天完成，不要拖拖拉拉；
• 交易成本要算进去，佣金太高的话，频繁调仓会吃掉收益。

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可转债策略也要做好仓位管理，不能all in一只。分散，是可转债投资的重要原则。

第一，单只仓位控制
单只可转债的仓位，建议不超过总资金的5%-10%。虽然可转债有债底，但也不是完全没风险，万一遇到违约、暴雷，单只仓位太重，损失会很大。分散到10-20只标的，就算其中一两只出问题，对整体影响也很小。

第二，总仓位控制
根据市场整体估值、可转债整体价格水平，调整总仓位。

• 可转债整体价格偏低，遍地双低标的的时候，总仓位可以高一些，比如80%-90%；
• 可转债整体价格很高，双低标的很少的时候，总仓位就要降下来，比如50%-60%，甚至更低。
  不要永远满仓。市场贵的时候，就要懂得收手，留着现金等机会。

第三，行业分散
持仓的可转债，尽量分散到不同行业。不要全仓都买同一个行业的，比如全买新能源、全买医药。行业集中的话，遇到行业利空，会一起跌，起不到分散作用。分散到不同行业、不同风格，东边不亮西边亮，整体回撤会小很多。

仓位管理的核心，还是那句话：先保证不亏大钱，再考虑赚多少钱。分散了，容错率就高了，就算踩一两个坑，也不影响大局，策略才能长期坚持下去。

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当转股溢价率为负的时候，就出现了折价套利机会。什么意思？就是可转债的价格，比转成股票之后的价值还低。比如转股价值是105元，可转债价格才102元，溢价率就是负的，这就有了套利空间。

套利原理
买入可转债，同时转股，第二天卖出股票，赚中间的差价。

听起来很美好，但有几个前提和风险，必须清楚：

第一，必须在转股期内
不是什么时候都能转股，可转债有固定的转股期，一般是发行结束6个月之后到到期日。不在转股期，没法转股，就做不了这个套利。

第二，要承担隔夜股价波动风险
当天买入可转债，当天申请转股，股票要第二天才能到账，第二天才能卖。这一晚上，正股可能涨，也可能跌。如果第二天正股大跌，那点折价可能还不够跌的，套利就变成亏损了。所以折价套利，本质上是赌第二天股价不大跌。

第三，流动性要足够
正股和可转债都要有足够的流动性，不然买不进、卖不出，滑点会吃掉套利空间。一般来说，折价率要超过1%、甚至2%以上，才有操作价值，不然扣掉手续费、滑点，赚不到什么钱。

适合人群
折价套利适合有一定经验、能盯盘、能承受隔夜风险的投资者。新手不要上来就做套利，先把双底策略做好，再慢慢尝试。而且不要重仓做，小仓位试试水就行。

下修转股价，是可转债独有的大利好。转股价一调低，转股价值直接上升，可转债价格通常会上涨。所以，提前找到有可能下修的可转债，埋伏进去，等下修公告出来获取收益，就是下修博弈。

什么样的可转债容易下修？
满足这几个条件的，下修概率比较高：

1. 正股跌得多，离转股价远：正股价格远低于转股价，比如只有转股价的六七成，触发下修条款的可能性大。
2. 公司有较强的转股意愿：上市公司发可转债，最终目的是让大家转股，不用还钱。如果快到期了、或者有回售压力，公司不想掏钱还债，就更愿意下修促转股。
3. 剩余年限不长，有回售压力：临近回售期，或者已经触发回售条款了，公司为了避免回售掏钱，往往会选择下修。
4. 大股东持股比例高：大股东持有的可转债多，下修对他们有利，推进的动力就强。

下修博弈的风险
下修只是"预期"，不一定真的会修。就算提议下修，股东大会也可能不通过；就算通过了，下修的幅度也可能不及预期。而且博弈的人多了，价格提前涨上去，就算真下修，也可能利好兑现变利空。

所以下修博弈，不能重仓赌，只能小仓位分散埋伏，赚了是惊喜，没成也损失不大。

可转债打新，是几乎所有散户都能参与的、几乎零门槛的稳健收益。简单说就是：新可转债发行的时候，你去申购，中签了缴款，等上市了卖出，赚上市溢价的钱。

为什么适合新手？

1. 门槛极低：有股票账户就能打，不需要市值，空仓也能打，几乎零门槛。
2. 收益稳健：绝大多数可转债上市都是涨的，破发的很少，平均每只赚几十到几百块。
3. 占用资金少：中签才缴款，一般中一签1000块，资金压力小。
4. 操作简单：一键申购，中签了交钱，上市了卖出，不用研究复杂规则。

提高中签率的小技巧

• 顶格申购：申购的时候按上限申购，中签概率更高，不用担心全中，一般也就中一两签。
• 多账户打：家里人的账户都可以开上，一起打，中签概率翻倍。
• 坚持打：每次都打，不要三天打鱼两天晒网，长期坚持下来收益很可观。

注意事项

• 不是所有新债都值得打，有些资质差、估值高的新债，可能破发，申购前可以看一下评级和正股质地。
• 上市之后不要贪，大多数新债上市当天卖就可以，不用长期持有，赚个打新收益就好。
• 中签了一定要按时缴款，多次弃购会被限制打新。

可转债打新，属于"蚊子腿也是肉"的玩法，单只赚得不多，但长期坚持下来，一年赚几千块零花钱还是很稳的，非常适合新手入门。

很多人买可转债，最担心的就是：公司会不会违约，会不会本金都拿不回来？

首先要明确：可转债不是极低风险，理论上是存在违约可能的。但在A股市场，到目前为止，可转债真正违约的案例非常少，比例远低于普通信用债。为什么？因为上市公司有很多手段可以避免违约：可以下修转股价促转股，可以找资金还，可以展期，实在不行还可以卖壳重组。对大多数可转债，尤其是头部公司、高评级的可转债，信用风险是很低的。

但低风险不等于没风险，这几类要避开：

1. 评级太低的：可转债评级从AAA到C，评级越低，信用风险越高。新手尽量选AA级及以上的，至少也要AA-，评级太低的直接放弃。
2. 正股基本面很差的：公司连年亏损、资不抵债、有退市风险的，对应的可转债风险就高。不要为了一点收益，去赌垃圾债不会违约。
3. 有负面舆情的：公司有债务违约记录、财务造假、实控人出事之类的负面消息，尽量避开。

怎么降低信用风险？
最有效的方法就是分散。不要重仓单只，分散到10只、20只，就算真的遇到一只违约，损失也很有限，不影响整体。只要不集中踩雷，可转债的信用风险，对普通投资者来说，是完全可以承受的。

可转债有债底，但不是不会跌。遇到熊市、大盘大跌的时候，可转债也会跟着跌，100元以下的可转债也很常见。很多新手以为可转债稳，结果一跌就慌了，不知道怎么办。其实可转债的下跌，恰恰是机会。

下跌行情的应对原则：

第一，不要恐慌割肉。只要不是信用出问题，只是随大盘下跌，就不用慌。价格越低，债性越强，安全边际越高，长期持有回本的概率越大。这个时候割肉，就是把浮亏变成实亏，非常可惜。

第二，分批加仓，摊低成本。如果还有闲置资金，可以在下跌的时候分批加仓。比如跌到110加一次，跌到105加一次，跌到100再加一次。越跌越买，摊低成本，等行情回来，收益会更高。但加仓也要有纪律，不要一把梭，按计划分批来。

第三，坚持轮动，换入更便宜的。就算在下跌行情，轮动规则也不用变。定期调仓的时候，把贵的换成更便宜、双低值更低的，始终保持持仓在最安全的位置。下跌行情里，正是收集低价筹码的好时候。

记住： 可转债的下跌，大多是暂时的，只要公司不违约，价格总会回去的。熊市里埋下的种子，牛市里会结出果实。不要在最低点的时候害怕卖出，也不要在最高点的时候贪婪追入。

流动性风险，就是想买买不到、想卖卖不出的风险。有些小规模的可转债，每天成交额很低，买卖盘口很薄。你想卖的时候，挂半天没人买，要砸好几个价位才能成交，滑点很大；你想买的时候，没多少卖单，稍微买一点价格就拉上去了。

流动性差的主要是小盘债
规模在3亿以下，尤其是1亿以下的迷你债，流动性普遍很差。而且小盘债很容易被资金炒作，价格波动极大，上窜下跳，完全脱离基本面。很多新手被"暴涨"吸引进去，结果追高被套，想卖都卖不出去。

新手怎么规避流动性风险？

1. 优先选规模大的：尽量选规模5亿以上的可转债，规模越大，流动性越好，买卖都方便，滑点小。
2. 避开日成交额太低的：日均成交额低于1000万的，尽量少碰，交易起来很不方便。
3. 不要炒妖债：那些短期暴涨、没有基本面支撑的小盘妖债，看看就好，不要参与。你以为能赚快钱，实际上进去很容易被收割，最后套在山顶。
4. 挂单不要太急：如果持仓的标的流动性一般，卖出的时候不要直接砸最低价，挂单慢慢卖，能减少滑点损失。

可转债投资，赚的是稳健的钱，不是赌短期暴涨。避开小盘妖债，老老实实做双低，虽然赚得慢一点，但睡得香，赚得稳。

很多新手刚开始做，最基础的交易问题都不清楚，这里统一解答。

可转债怎么开户？
有普通股票账户就能交易可转债，不需要单独开户。但现在监管要求，交易可转债需要先开通可转债交易权限，在券商APP里就能自助开通，做个风险测评，签个协议就行，很简单。

交易规则是怎样的？

• 交易单位：1手=10张，1张面值100元，1手就是1000元，最低买1手。
• 交易时间：和股票一样，交易日的9:30-11:30，13:00-15:00。
• 交易制度：T+0，当天买的当天就能卖，一天可以交易多次。
• 涨跌幅：上市首日没有涨跌幅限制，之后和股票一样，±20%涨跌幅。

手续费怎么算？
可转债交易没有印花税，只有佣金。不同券商佣金不一样，普遍在万分之一到万分之五之间，有的券商有最低收费1元。交易成本比股票低很多，所以轮动策略的成本压力不大。如果交易比较频繁，可以找券商谈一下，把佣金调低一点，能省不少钱。

交易方式有哪些？

• 普通买卖：和买卖股票一样，直接输入代码买卖，最常用。
• 转股：在交易软件里有"债转股"功能，输入转股代码和数量就行，当天转股，第二天股票到账。
• 回售：触发回售条款的时候，可以把债券卖回给公司，一般很少用到。

新手记住：刚开始就做普通买卖就行，转股、回售这些功能，等熟悉了再慢慢了解，不用一开始就全搞懂。

强赎是可转债最容易踩的坑，很多人不懂规则，吃过大亏。

再强调一遍：当正股连续一段时间涨幅达到强赎条件，上市公司有权按面值+利息（大概100-105元）提前赎回可转债。如果可转债价格在130、140，一旦强赎，你不卖也不转股，最后就会被公司按100块钱收走，直接亏二三十个点。

遇到强赎，有三种处理方式：

1. 直接卖出
   这是最简单、最推荐的方式。公司公告强赎之后，在最后交易日之前，直接卖掉可转债，落袋为安。不用纠结还会不会涨，赚到的钱揣兜里才是自己的。

2. 转成股票
   如果你看好正股后续走势，可以转成股票继续持有。转股之后，就变成股票了，涨跌和可转债就没关系了。但转股要承担第二天股价波动的风险，适合对正股有研究的投资者。

3. 持有等待赎回
   没人会这么选，因为赎回价远低于市场价，等于主动亏钱。只有完全不懂规则、忘了卖的人才会遇到。

怎么避免踩强赎的坑？

1. 买之前先看一下，有没有强赎风险，已经公告强赎的坚决不买；
2. 持仓的可转债，价格涨到130以上了，就要留意强赎进度；
3. 定期看一下公司公告，强赎之前都会发公告，会给足够的时间卖出。

只要稍微上点心，强赎的坑完全可以避开。

双低策略不是一成不变的，不同的市场环境，可以做一些微调，提升性价比。

牛市行情：降低仓位，收紧标准
牛市的时候，可转债整体价格水涨船高，便宜的双低标的越来越少。这个时候：适当降低总仓位，不要满仓追高；提高筛选标准，价格上限往下调，比如从125调到115，只留最安全的；涨上去的标的及时止盈，不要贪心。牛市里少赚一点没关系，保住利润最重要，不要最后把盈利都亏回去。

熊市行情：提升仓位，放宽标准
熊市的时候，可转债大面积下跌，遍地都是便宜货。这个时候：逐步提升总仓位，分批加仓，收集低价筹码；可以适当放宽价格上限，比如100以下的优质标的，也可以纳入持仓；坚持轮动，越跌越换，换到性价比更高的标的。熊市是布局的好时候，这个时候敢买，牛市才能赚大钱。

震荡行情：正常轮动，赚波动的钱
震荡市是双低策略最舒服的行情。价格涨涨跌跌，轮动起来刚好高抛低吸，收益会非常稳。这个时候就按正常规则来，定期轮动，不用做太多调整，安安稳稳定收益差价。

核心原则：贵了少买，便宜多买，永远站在概率有利的一边。 不要反过来，涨的时候追高加仓，跌的时候恐慌割肉，那只会反过来亏钱。

可转债策略，尤其是双低轮动策略，天生就适合量化。为什么这么说？

第一，规则非常明确。选什么、什么时候买、什么时候卖、仓位多少，全部都可以量化成数字规则，没有模糊地带。不需要主观判断，不需要盯盘找机会，完全可以交给程序自动执行。

第二，调仓周期适中。大多是周度、月度调仓，交易频率不高，对速度要求低，不用拼通道、拼硬件。普通散户用普通的量化工具，就能实现自动化，完全跑得起来。

第三，标的数量合适。全市场也就几百只可转债，数据量不大，计算起来很快，对算力没要求。筛选、排序、调仓，程序几秒钟就算完了，比人工筛选快得多、准得多。

第四，能严格执行纪律。人工操作的时候，很容易犯错误：涨了舍不得卖，想再赚点；跌了不敢买，怕继续跌；轮动的时候偷懒，拖几天再操作。量化就不会有这些问题，到点就执行，严格按规则来，完全克服人性弱点。

对普通投资者来说，把双低策略做成自动化，就相当于给自己雇了一个24小时上班、严格执行纪律的交易员，省心又省力。

实现可转债量化，不用自己从零写代码，用现成的量化工具就能做到。比如QMT、PTrade这些专业量化交易软件，都可以实现双低策略的自动筛选、自动调仓。

大致的实现逻辑：

1. 数据获取：程序自动获取全市场可转债的实时价格、溢价率、规模、评级等所有数据；
2. 条件筛选：按你设定的价格、溢价率、规模、评级等条件，筛选出符合要求的标的；
3. 排序选股：按双低值排序，选出排名靠前的N只标的；
4. 对比调仓：和现有持仓对比，生成买入、卖出清单；
5. 自动下单：到了调仓时间，自动执行买卖交易，完成调仓。

整个过程完全自动化，不用你人工算、人工选、人工下单。你只需要设定好参数，剩下的交给程序就行。调仓日你甚至不用打开软件，系统自己就完成了，非常省心。

除了自动轮动，还能做什么？

• 自动监控强赎风险，有风险自动提醒，甚至自动卖出；
• 自动计算仓位，按等仓位或者自定义比例分配资金；
• 自动生成交易记录和收益报表，随时查看策略表现。

对经常做可转债轮动的人来说，量化工具能节省大量时间，还能避免人工操作的错误，性价比非常高。

配套工具：本节数据维度的免费查询入口在 a-sig.com，个人日常使用足够。

可转债量化虽然简单，但也有一些坑要注意。

第一，注意流动性和滑点。程序下单的时候，如果选了流动性差的小盘债，可能会有比较大的滑点。所以筛选条件里，一定要加上规模、成交额的限制，只选流动性好的标的。下单的时候也可以拆单，不要一笔大单砸下去，减少冲击成本。

第二，参数不要过度优化。和股票策略一样，可转债策略也不要过度优化参数。价格阈值、溢价率阈值、调仓周期，在合理区间里就可以，不要反复调到历史收益最高的精确值。太精准的参数，很容易过拟合，未来反而失效。简单、鲁棒的参数，长期反而更稳。

第三，做好监控，不能完全撒手不管。自动化不是完全不用管。每天还是要大概看一下，策略有没有正常运行，有没有报错，交易有没有正常成交。遇到极端行情、或者系统故障，要能及时发现、及时处理。工具是辅助，最终的责任还是在自己。

第四，先模拟，再实盘。刚写好的策略，先在模拟环境里跑一段时间，看看逻辑对不对，收益是不是符合预期。没问题了，再小资金上实盘，验证没问题了再慢慢加大资金。稳一点，总没错。

可转债量化，是散户量化入门的绝佳练手项目。规则简单、容易实现、效果稳定，非常适合新手第一个量化实战项目。

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